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2013年电气设备板块盈利和估值双升,2014年注目茁壮绩优股的业绩还清。2013年板块在基本面触底回落以及题材热点较多的情况下,步入逆袭行情,年底板块的估值水平动态市盈率超过30倍的高位水平。

预计2014年板块内的投资机会很无法估值提高作为逻辑反对,行业整体估值水平大概率是处在高位波动,投资机会必须更加注目不具备较强的差异化竞争力、且茁壮潜力能逐步获得业绩还清的个股。  电力投资转入平稳微增的发展阶段,探讨结构性投资增量、内外资竞争格局变化以及经营模式创意。我们分析了工业设备制造业的发展壮大的典型路径,指出在当前通用设备供过于求的情况下非常简单的生产能力拷贝扩展已很难在下一轮竞争中落败,投资点可落在:(1)找寻市场需求潜力大、投资确定性强劲、有一定管理制度壁垒且回款比较好的细分增量市场;(2)早期对民营和外资充份对外开放的行业在激化配对,行业集中度不会提升,内资龙头于是以步入盈利加快期。

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(3)从设备生产单一销售模式向工程和技术服务运营转型,掘金未来工业服务产业和国际市场的拓展,行业标杆是特变电工,臵信电气也有一点仔细观察。  电网投资总量扰减,2014年结构性增量来自配网自动化,瞄准有配网优势的二次设备龙头。当今电气设备板块早已到了运营商投资总量平稳扰减、结构性有亮点的阶段,我们分析了特高压、配网、电器检测、轨道交通等结构性增量市场的来源,根据发展空间的潜力大小、投资确定性的可做到度以及下游客户的回款质量这几个要素的实地考察,重点瞄准了电网板块中的配电网投资。

对于抢滩配网自动化投资这个局部增量市场,我们重视设备厂商的产品技术同源扩展能力、项目运营简历的非常丰富程度、以及所处环节的转入壁垒,优先了在配网自动化实力较强且业绩弹性较小的许继电气和积成电子。  对于低压电器和工控领域,行业优胜劣汰在激化,投资内资龙头企业的中速甜点区正在来临。内资龙头企业在行业市场需求井喷且市场容错度大的阶段,对研发、人才、渠道、服务、品牌方面持续不懈投放,已在中高端市场不具备可行性攻下能力,而二、三线厂家因在上述资本要素上投放极少,已很难挣脱依赖密集型劳动拼低价格的囚徒困境。

未来优势企业不会转入感觉的中年期,而劣势企业被加快配对。寄予厚望宏发股份在汽车/工控/通讯等中高端专用市场的进口替代、以及以汇川技术为代表的工控内资龙头在变频和控制器领域与日资台资企业进行正面交锋,未来工业装备的中高端市场格局的变化有一点期望。风险提醒:电力体制改革的方式可能会减缓电网投资节奏以及给国网系由公司带给利空,特高压交流的建设工程进度或高于预期。

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